合肥高新集團王強：踐行“合肥模式”，投資與招商深度聯(lián)動

內容來源 | 母基金研究中心

一直以來，合肥都有“最佳政府投行”的美稱，業(yè)內總結為“合肥模式”：通過政府投資帶動更多社會資本共同進行產(chǎn)業(yè)培育，帶動地方招商引資。合肥市委書記虞愛華曾表示：“準確地說，我們不是“風投”，是“產(chǎn)投”；靠的不是賭博，是拼搏。”近期也有不少地方政府紛紛效仿“合肥模式”，合肥模式的魅力究竟在何處？

合肥高新建設投資集團有限公司（以下簡稱“高新集團”）是合肥高新區(qū)管委會直屬國有企業(yè)，是國家級合肥高新區(qū)建設具有全球影響力的“中國聲谷、量子中心”。合肥高新集團自2010年設立第一支基金至今，一直聚焦科技創(chuàng)新，投資領域重點集中在高端智能制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、公共安全、TMT等國家鼓勵支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。目前共計參控股基金43支，基金總規(guī)模近500億元，投資企業(yè)中有40家企業(yè)上市。

王強是合肥高新集團董事長，從事國有資產(chǎn)管理工作10余年，具有豐富的資本運作及投融資管理經(jīng)驗；參與基金已投資企業(yè)近700家，培育上市公司41家。母基金研究中心有幸邀請到王強先生分享高新集團的發(fā)展模式與成功經(jīng)驗，為讀者揭開“合肥模式”的神秘面紗。

關注企業(yè)全周期成長，注重 科技成果轉化與投資招商聯(lián)動

首先，王強分享了高新集團踐行“合肥模式”的方式，即積極立足高新區(qū)產(chǎn)業(yè)布局，聚焦科技創(chuàng)新，圍繞投資生態(tài)圈構建，積極探索有效路徑，主動轉型升級發(fā)展，打造覆蓋“種子期—初創(chuàng)期—成長期—成熟期”企業(yè)成長全周期的金融服務體系，全方位資本助力企業(yè)發(fā)展成長，具體而言：

一是布局股權投資業(yè)務，促進投資與招商深度聯(lián)動。高新集團十分重視基金的資源導入、價值發(fā)現(xiàn)功能，“以投帶引”吸引科創(chuàng)項目落地，促進科創(chuàng)要素集聚。參控股基金所投資的近700個項目中，高新區(qū)內項目超370個，其中通過投資招引落地的科技項目近200個，累計投資額53億元。同時穩(wěn)步推進基金組建和運營工作，建立并不斷完善投資管理體系。在全省分別設立首支純國資的天使基金和種子基金，并陸續(xù)布局產(chǎn)業(yè)基金、新經(jīng)濟基金等。

二是“投早投小投科技”，厚植創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)土壤，同時促進科技成果轉化。高新集團注重原始創(chuàng)新、高層次人才創(chuàng)業(yè)、科技成果轉化等優(yōu)質科創(chuàng)項目的投資和培育，促進良好創(chuàng)新生態(tài)的營造和區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。為促進科技成果轉化，高新集團積極拓展與高校、科研院所等的聯(lián)系合作，引入研究成果轉化項目落地合肥高新區(qū)。

三是注重“以大帶小”效果，構建優(yōu)質產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，促進大中小企業(yè)融通發(fā)展。先后與華米科技、安科生物、歐普康視、艾可藍等上市公司合作設立投資基金，促進項目聚鏈成群。

未來5年S基金業(yè)務 將會迎來爆發(fā)式增長

在遴選GP的標準方面，王強表示，高新集團主要看重：

一是管理機構的規(guī)范性及團隊配置情況，如是否建立了健全的管理制度、風控機制等，所配置團隊的專業(yè)性、分工情況、核心優(yōu)勢等。

二是管理機構投資能力和投資業(yè)績，主要是根據(jù)所設立基金的投資方向、投資階段評估管理機構是否有契合的投資經(jīng)驗與能力。

三是管理機構的募資能力，主要關注機構對其他資本方的募資能力。

四是參考其他LP方對管理機構的評價。

退出方面，高新集團目前參與的43支基金中，有2支基金完成全部退出，1支基金處于清算期，13支基金處于退出期，28支基金處于投資期。參控股基金所投資的40家上市公司中，14家已全部減持，15家部分減持，11家尚未退出。

在王強看來，對于子基金的退出時機的確定，一般會綜合考慮以下幾個因素：一是集團自身的資金需求和收支情況；二是評估所投資企業(yè)的發(fā)展階段及發(fā)展?jié)摿Γ绻w來看，多數(shù)企業(yè)處在業(yè)務發(fā)展的關鍵時期，具有較大爆發(fā)式增長的可能，我們就會延緩退出的節(jié)奏；三是考慮整個退出市場的情況，當前的退出市場對集團退出的方式、價格是否友好等。

至于S基金，高新集團目前暫未配置S基金業(yè)務，但是在積極尋求與S基金有關方的合作。王強認為，當前中早期創(chuàng)投基金的退出周期長、退出難度大，更多的退出依賴投資項目的IPO，而對基金特別是早期基金投資的項目來說，能夠成功IPO的項目不多。在這種情況下，S基金是一種非常好的、為股權投資人完成退出的工具?！癝基金業(yè)務具有加速現(xiàn)金回流、降低盲池風險、增加投資透明度和分散化配置資產(chǎn)等優(yōu)點。目前國內S基金市場起步較晚，規(guī)模較小，相關法律法規(guī)、配套政策仍待完善，整體還處于早期階段。但是也要看到國內PE存量市場規(guī)模已經(jīng)達到2萬億，股權投資市場尤其是政府引導基金面臨巨大的退出壓力，這將會極大的促進S基金業(yè)務的快速發(fā)展。我相信，未來5年S基金業(yè)務將會迎來爆發(fā)式增長?！?/p>

接下來，王強分享了高新集團在投后管理和風控方面的做法：

在投后服務方面，高新集團針對投資企業(yè)需求，積極打造投資生態(tài)，做好投后服務支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為項目創(chuàng)造良好的創(chuàng)業(yè)氛圍和成長環(huán)境。

第一，資金一路陪跑，點燃發(fā)展引擎。

對于起步階段資金需求較大的企業(yè)，合肥高新集團除通過自主管理的基金做好“投早投小”工作外，還幫助其對接高新區(qū)青創(chuàng)貸、創(chuàng)新貸、自貿(mào)貸等十多款科技金融服務產(chǎn)品，進行股權結構設計，聯(lián)合多家基金機構投資，推薦合作基金對接股權融資，并協(xié)助聯(lián)絡銀行、擔保、小貸公司等金融機構對接債權融資，幫助企業(yè)走出創(chuàng)業(yè)第一步和后續(xù)成長過程中的資金困境，多重舉措促進企業(yè)獲得全生命周期的融資支持，助力企業(yè)發(fā)展壯大、做優(yōu)做強。

第二，找準企業(yè)需求，做好資源補給。

合肥高新集團通過定期回訪已投企業(yè)，挖掘企業(yè)需求，有針對性地進行創(chuàng)業(yè)輔導，并為企業(yè)提供上下游資源對接、媒體宣傳、市場渠道拓展等全方位的增值服務，滿足企業(yè)全生命周期生態(tài)服務需求，還通過各類資本項目對接、投資沙龍、資源對接等形式賦能投資企業(yè)發(fā)展，促進生態(tài)圈內機構和企業(yè)在技術研發(fā)、市場開拓、資本合作等方面合作共贏。合肥高新集團共組織資源對接等投后服務活動100多場，覆蓋企業(yè)超2000家。

在風控方面，高新集團堅守國資紅線，確保各項工作合法合規(guī)。一是嚴格落實相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求，加強對GP管理，規(guī)范參控股基金運營；二是在基金和項目退出方面，持續(xù)積極推進退出工作，保證國有資產(chǎn)安全；三是定期跟進參控股基金和投資企業(yè)的經(jīng)營情況，撰寫參控股基金、投資企業(yè)年度、半年度分析報告，及時發(fā)現(xiàn)問題、識別風險并予以跟進解決。

國資政策性基金涌現(xiàn)，LP多元化趨勢顯著

對于當前私募股權行業(yè)的發(fā)展趨勢，王強認為，當前，國內私募股權市場呈現(xiàn)以下幾個特點：

一是資金來源方面，來自政府或國企的產(chǎn)業(yè)資本顯著增加，大量國資政策性基金加速成立。

二是行業(yè)偏好方面，受國內產(chǎn)業(yè)政策導向和國資的布局影響，泛科技類賽道集中度提升明顯。

三是投資階段方面，早期項目比例顯著提高，主要是受政策驅動和退出收益影響，政策驅動主要是大量政策性資金要求投早投小，退出收益約束主要是受二級市場低迷及全面注冊制的推行，新股破發(fā)、不及預期成為常態(tài)，也影響了投資策略。

四是LP身份多元化，高校、科研院所、產(chǎn)業(yè)方、險資、銀行資本等也紛紛不同深度的參與基金運作。

五是國資GP化，從2022年開始，越來越多的國資開始從LP慢慢蛻變?yōu)镚P，深度參與對基金的管理。

在此趨勢下，王強認為私募股權市場也存在一些機遇與挑戰(zhàn)。機遇主要有參與主體增加，提高了市場活躍度；有利于解決早期科技項目融資難的問題，助力科技行業(yè)發(fā)展；行業(yè)的快速發(fā)展會推動相關配套政策進一步完善。而挑戰(zhàn)一方面是大量政策性資金涌入早期投資市場，推高市場估值；另一方面是增大了基金退出難度。