北大光華REITs課題組：關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點稅收政策的解讀

1月29日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點稅收政策的公告》（財政部、稅務(wù)總局公告2022年第3號，以下簡稱“第3號公告”或“公告”）。公告正文共五條、合計約500字，對目前市場高度關(guān)注的REITs相關(guān)稅收政策問題給予了明確回應(yīng)，是我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場的主要配套政策之一，對完善我國REITs制度體系具有重要價值。

一、對第3號公告的解讀

（一）資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)可適用特殊性稅務(wù)處理，暫免征收企業(yè)所得稅

對于部分基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目，在發(fā)行設(shè)立階段，不可避免地會涉及底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的“剝離重組”，也就是將基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)從原本所歸屬的公司主體，劃轉(zhuǎn)至一個單獨設(shè)立的項目公司名下，從而有效實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施項目的權(quán)益轉(zhuǎn)讓與風險隔離效果。對于該重組過程中可能產(chǎn)生的企業(yè)所得稅，第3號公告明確可以適用“特殊性稅務(wù)處理”，遞延相應(yīng)的所得稅納稅義務(wù)。

應(yīng)當說，該項政策并非本次針對基礎(chǔ)設(shè)施REITs的獨特支持，財稅〔2009〕59號文、財稅〔2014〕109號文、稅務(wù)總局2015年第40號公告等文件均對于“特殊性稅務(wù)處理”的適用情形及處理方式給予了明確規(guī)范。但本次在基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點稅收政策中予以明確表述，有利于降低項目實施過程中的不確定性，進一步提高原始權(quán)益人與各地稅務(wù)主管部門的溝通效率。

（二）原始權(quán)益人向REITs轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)所獲增值，對應(yīng)于自身戰(zhàn)略配售REITs份額的部分，可遞延繳納企業(yè)所得稅

第3號公告的第二條內(nèi)容，是此次最為主要的一條創(chuàng)新政策，也是在之前市場普遍關(guān)注并形成較強共識的基礎(chǔ)上，形成的一項稅收支持政策。在基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)行設(shè)立環(huán)節(jié)，原始權(quán)益人會同時涉及轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)、以戰(zhàn)略配售方式認購部分基礎(chǔ)設(shè)施REITs基金份額的行為。從實質(zhì)重于形式的角度，這兩個行為屬于“一攬子交易”，原始權(quán)益人認購基金份額的行為將相應(yīng)抵減轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)所取得的增值收益。因此，第3號公告允許將該部分增值收益的納稅義務(wù)遞延至實際轉(zhuǎn)讓基金份額時，有利于緩解原始權(quán)益人在發(fā)行REITs當期的所得稅負擔。

同時，第3號公告對于實操過程中的數(shù)據(jù)口徑問題也予以了明確界定。原始權(quán)益人在參與首次戰(zhàn)略配售后，又通過二級市場進一步增持基金份額的，在實際對外轉(zhuǎn)讓基金份額時，按照“先進先出”原則進行判定，即認為優(yōu)先處置的是發(fā)行環(huán)節(jié)持有的戰(zhàn)略配售份額，進而相應(yīng)形成前期遞延部分的實際納稅義務(wù)。

（三）對基礎(chǔ)設(shè)施REITs運營、分配等環(huán)節(jié)涉及的稅收，按現(xiàn)行稅收法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行

第3號公告對于基礎(chǔ)設(shè)施REITs運營、分配等環(huán)節(jié)涉及的稅收政策沒有具體展開，但實際上我國在項目公司運營管理、公募基金及ABS產(chǎn)品收益分配等方面的相關(guān)稅收政策已較為明確，在實踐中參照適用即可，如《企業(yè)所得稅法實施條例》、《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)關(guān)聯(lián)方利息支出稅前扣除標準有關(guān)稅收政策問題的通知》（財稅〔2008〕121號）、《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財稅〔2008〕1號）、《關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（財稅〔2012〕85號）、《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（財稅〔2015〕101號）等。

（四）政策適用范圍明確為基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點項目，且前期已發(fā)行項目可追溯適用

第3號公告的四、五兩條，對于該政策的適用范圍以及追溯方式進行了明確。一方面，該公告適用范圍僅限于證監(jiān)會、發(fā)改委組織開展的“基礎(chǔ)設(shè)施REITs”項目，其他不動產(chǎn)證券化產(chǎn)品暫不屬于適用范圍；同時，對于目前11只已于2021年發(fā)行上市的基礎(chǔ)設(shè)施REITs基金，原始權(quán)益人及相應(yīng)的基金產(chǎn)品均可按此次公告內(nèi)容享受相關(guān)政策優(yōu)惠。

二、思考與評論

回首中國公募REITs市場的發(fā)展歷程，“自上而下”頂層設(shè)計與“自下而上”市場探索的有機結(jié)合是走中國特色REITs道路的關(guān)鍵。基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點從現(xiàn)實出發(fā)，從中國的問題出發(fā)，對照問題，解決問題，勇于探索與實踐，產(chǎn)出了很多創(chuàng)新做法，積累了大量有價值的經(jīng)驗，也凝聚了越來越多的行業(yè)共識。

筆者認為，此次第3號公告的出臺，體現(xiàn)了我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs政策體系的獨特發(fā)展模式，即“融合式創(chuàng)新+迭代式衍變”。我們知道，基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點在產(chǎn)品載體的選擇方面，難以一步到位設(shè)立一個全新的證券品種，而是創(chuàng)造性地采用了“公募基金+ABS”模式。實踐證明，這是我國REITs市場建設(shè)的一條可行的優(yōu)選路徑。REITs稅收政策體系，是基于試點產(chǎn)品選擇，在現(xiàn)有稅收政策條件下，融合、創(chuàng)新、迭代而形成的。

第3號公告的出臺，標志著我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs稅收政策體系的初步建立。這個體系整體上是由三部分有機構(gòu)成的：一是與基礎(chǔ)設(shè)施項目運營管理以及底層交易結(jié)構(gòu)相關(guān)的稅收政策；二是針對公募基金、ABS產(chǎn)品的既有稅收政策；三是結(jié)合REITs產(chǎn)品特點，單獨推出的針對性配套稅收政策。這種“融合式創(chuàng)新”的理念，既符合基礎(chǔ)設(shè)施REITs“產(chǎn)融結(jié)合”的內(nèi)在規(guī)律，也是由REITs試點產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征等客觀情況所決定的。

此外，第3號公告從“抓主要矛盾、強化通用性”的角度出發(fā)，主要針對發(fā)行設(shè)立環(huán)節(jié)以及存續(xù)運營環(huán)節(jié)的所得稅問題，給予了相關(guān)政策支持。對于REITs涉及的其他稅種問題（如土地增值稅、增值稅），以及不同資產(chǎn)類別在實施REITs時可能涉及的特定問題，我們期待后續(xù)能夠看到更多有利于REITs市場建設(shè)的規(guī)則出臺。

我們看到，1月28日中國證監(jiān)會發(fā)布了《2022年度立法工作計劃》，其中提到“‘需要抓緊研究、擇機出臺的項目’5件，包括：制定《證券公司柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》《不動產(chǎn)投資信托基金辦法》《證券期貨信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機構(gòu)監(jiān)督管理辦法》”，這說明REITs專項立法工作已經(jīng)納入計劃。中國REITs制度必將不斷完善，未來可期！